民生银行昨日发布2008年年报和2009年首份季报。年报显示，民生银行2008年实现利息净收入303.8亿元，同比增长34.54%；净利润78.93亿元，同比增长24.59%；每股收益0.42元。一季报同时显示，2009年一季度实现利息净收入68.26亿元，同比增长3.45%；净利润33.1亿元，同比增长1.7%；每股收益0.13元。2008年末不良率为1.2%，较三季度下降2个基点；2009年一季度末不良率持续下降至1.17%。
　　值得注意的是，民生银行一季度贷款环比增加12.7%，但信贷猛增使季度利息净收入略增3.45%，新增不良贷款余额7.5亿元。
　　拨备剧增，业绩骤降
　　以百分制测算，民生银行2008年业绩增长结构中，拨备增加的因素贡献比重为-141%，利息净收入和所得税实际税率下降的贡献因素达到了136%和44%，非利息收入和费用控制因素贡献的比重分别为20.8%和-32%。拨备剧增完全抵消了利息净收入增长的贡献，2008年业绩由三季度同比增长101%下降至年末的24.59%。
　　无独有偶，2009年一季度，因出售海通证券近1亿股而获利10亿元以上，这使得民生银行在营业收入同比仅增长13.51%、营业支出增长22.39%的情形下，实现净利润略增1.7%；2009年一季度营业支出的增长较多，主要原因是一季度新增拨备计提13.23亿元，同比多增8.2亿元。
　　值得注意的是，拨备计提的剧增，使民生银行2008年四季度实际亏损。年报显示，民生银行在2008年四季度大幅度计提拨备，新增拨备额34.9亿元，占2008年资产减值损失的比重为54%，导致去年四季度实际亏损，全年拨备增长188%。
　　贷款质量仍存隐患
　　一个不好的现象是，信贷扩张难敌利息净收入增速下降。年报显示，民生银行2008年四季度环比增长了3.96%，全年贷款增速达到了18.12%，低于2007年的24.09%；2009年一季度贷款环比增长了12.71%，远远超过2008年同期的5.01%。
　　与之对应的是，2008年末民生银行贷款平均利率为7.52%，较2008年中期上升了28个基点，存款平均利率为2.6%，较2008年中期仅上升3个基点，利息净收入同比增长15%；但2009年一季度利息净收入仅同比增长3.45%，表明受降息和利率下浮、贷款比重增加的影响，一季度贷款平均利率下降幅度较大。
　　民生银行2008年末贷款不良率较三季度末下降2个基点至1.2%，改变了三季度不良率上升2个基点的趋势，不良率相对稳定；但不良余额较2008年中期增加了5.3亿元，关注类贷款比重则大幅上升了61个基点至2.49%，即增加48.77亿元。
　　至2009年一季度，民生银行信贷剧增的同时，不良贷款有所增长。其一季度贷款不良率下降至1.17%，较2008年末下降3个基点，但不良余额增加至86.71亿元，新增不良贷款7.5亿元。
　　2008年末，正常类贷款迁徙率由2008年中期的1.88%上升至3.48%，关注类贷款迁徙率由18.81%小幅下降至16.47%，次级和可疑类贷款迁徙率整体变化不大。
　　中间业务收入持续下降
　　为应对贷款质量下滑的风险，民生银行2008年下半年新增贷款拨备42.97亿元，新增核销8.63亿元，分别较2008年上半年的13.89亿元和4.65亿元大幅度增加；拨备余额上升至2009年一季度的131.28亿元，拨备覆盖率为151.4%。
　　此外，2009年一季度，民生银行手续费及佣金净收入为9.89亿元，同比锐减32%；占营业收入比重下降至10.46%。
　　总的来说，民生银行2008年以来信贷增速有所上升，尤其是今年一季度增长迅猛，相对应的是贷款利率下滑和不良余额的持续上升，但整体不良率实现了小幅下降，拨备覆盖率的水平提升。预计今年民生银行仍将保持较高的贷款增速。
　　截至4月20日，民生银行已处置海通证券股权2.24亿股，剩余1.57亿股，预计提升EPS（每股收益）0.18元以上，实现全年每股收益0.5元，具有一定的估值优势，维持"谨慎推荐"评级。